Selskabsmeddelelse nr. 2014-07 13. november 2014
Periodemeddelelse, tredje kvartal
Et turbulent amerikansk marked driver Oticons stykvækst i USA til lavere priser
Udviklingen på det amerikanske marked medfører reduktion af forventet indtjening på 3 %
Koncernens udvikling til en ledende global hearing healthcare-virksomhed fortsætter
- Koncernens kerneforretning – engrossalg af høreapparater – har år til dato opnået en stykvækst på 8 %. Hvis vi ser bort fra det øgede prispres i USA, har alle vores forretningsaktiviteter udviklet sig tilfredsstillende og i tråd med de lagte planer.
- I USA har en producent introduceret sit premium-høreapparatbrand hos en big box retailer, hvilket har skabt turbulens i det amerikanske høreapparatmarked. Dette har medført lavere salgspriser for Oticon-produkter i USA, men også øget salg til de uafhængige forhandlere, selvom dette salg til dels udlignes af et fald i Bernafons styksalg til en big box retailer.
- I tredje kvartal genererede vores detailaktiviteter tilfredsstillende vækst i omsætningen, især i Europa og Australien. I forbindelse med konsolideringen og integrationen af vores amerikanske detailaktiviteter efter opkøb af adskillige mindre enheder i perioden mellem 2011 og 2013 har vi standardiseret vores regnskabsprocedurer i disse mindre amerikanske enheder. I denne proces har vi identificeret nogle unøjagtigheder i visse balanceposter, hvilket medfører engangsbalancejusteringer i 2014. Sammen med et forventet tab på et kundelån i USA fører dette til en samlet justering af vores EBIT på ca. DKK -100 mio.
-
I tredje kvartal har Oticon Medical fortsat udviklingen og leveret tocifret salgsvækst, der overgår vækstraterne på markedet – både inden for benforankrede høresystemer (BAHS) og cochlear-
implantater (CI). Oticon Medical fortsætter med at øge sin forsknings- og udviklingsindsats og har øget sin markedstilstedeværelse. Der er planlagt større produktlanceringer i 2015. - I koncernens forretningsaktivitet Diagnostiske Instrumenter har man fået reduceret de flaskehalse, der har været i leverancerne som følge af flytning af produktionen til en ny fabrik og opgradering til et nyt ERP-system. I det forløbne kvartal har vi således været i stand til at ekspedere flere ordrer fra vores fyldte ordrebog, hvilket har genereret betydelig organisk vækst, og vi forventer, at denne positive udvikling vil fortsætte ind i fjerde kvartal.
- Koncernens forventninger til indtjeningen er blevet reduceret med 3 % for at afspejle udviklingen på det amerikanske marked. Vi forventer derfor nu en stigning i indtjeningen pr. aktie (EPS) på 2-7 % (ekskl. effekten af engangsbalancejusteringer) mod tidligere 5-10 %.
Markedets udvikling
Det vurderes, at stykvæksten på det globale høreapparatmarked i tredje kvartal har oversteget koncernens generelle antagelse om en stykvækst på 2-4 % på markedet.
På det amerikanske marked har vi i tredje kvartal set en encifret vækstrate i midten af spektret, hvilket år til dato bringer stykvæksten op på et historisk set normalt vækstniveau. Endnu engang har stykvæksten hos Veterans Affairs (VA) oversteget stykvæksten på det private marked. Høreapparatmarkedet i USA, der historisk set har været karakteriseret som stabilt, er i øjeblikket turbulent og præget af ændrede markedskræfter, som synes at være en konsekvens af én producents beslutning om at tilbyde sit premium-brand til en big box retailer og af den turbulens, denne beslutning har forårsaget i andre kanaler – især hos de uafhængige forhandlere. Derudover har vi i adskillige år set høje vækstrater hos VA og hos store detailkunder, hvilket har resulteret i nulvækst – eller måske endda negativ vækst – hos de uafhængige forhandlere i USA. De nye markedsvilkår i USA er kendetegnet ved lavere gennemsnitlige salgspriser som følge af kanalmiksforskydninger samt øget priskonkurrence.
Vi mener, at stykvæksten i tredje kvartal på de store europæiske høreapparatmarkeder overordnet set har været højere end det historiske gennemsnit. Som følge af lave salgstal i tredje kvartal 2013 ligger væksten i Tyskland fortsat over det normale niveau – omend væksten er sket i et langsommere tempo end i de foregående tre kvartaler – og Tyskland er nu gået ind i fjerde kvartal, hvor sammenligningstallene er højere. Efterspørgselsmønsteret hos NHS i Storbritannien har en tendens til at ændre sig fra kvartal til kvartal, og trods stærk vækst år til dato har efterspørgslen i tredje kvartal været svag.
Alt i alt vurderer vi, at værditilvæksten på det globale høreapparatmarked har været flad til beskeden i tredje kvartal.
Høreapparater
Koncernens kerneforretning – engrossalg af høreapparater – har år til dato opnået en stykvækst på 8 %, og dette positive momentum i styksalget er fortsat ind i fjerde kvartal. Som forventet har denne tilfredsstillende stykvækst primært været drevet af produkter baseret på Oticons Inium-platform – især i midtpris- og lavprissegmenterne. Vi har været i stand til at udnytte de muligheder, der løbende er opstået som følge af turbulensen på det amerikanske marked, som skyldes en konkurrents beslutning om af tilbyde sit premium-brand til en big box retailer, og en stor del af vores vækst er således genereret i den uafhængige kanal. På den anden side har Bernafons salg ikke opfyldt forventningerne, hvilket hovedsageligt skyldes, at Bernafon har tabt markedsandel hos en big box retailer i USA.
På grund af den turbulente markedssituation i USA blev koncernens salgspriser på dette marked reduceret i tredje kvartal – og faktisk mere end tidligere forventet. Vi følger nøje udviklingen på det amerikanske engrosmarked for høreapparater. Hvis det viser sig, at turbulensen på markedet i USA ikke kun er midlertidig, så vil vi i perioden op til offentliggørelse af vores Årsrapport 2014 overveje, om vi skal gøre noget aktivt for at optimere vores kerneforretning for på den måde at imødegå ændringerne på markedet.
Oticons lancering i september af konkurrencedygtige designapparater er forløbet rigtig godt, og tilføjelsen af disse designapparater til Alta-, Nera og Ria-familierne har givet vores stykvækst ekstra momentum. De nye styles opfylder til fulde førstegangsbrugernes krav om, at høreapparater skal være diskrete, og tilbyder samtidig alle de audiologiske og trådløse funktionaliteter fra den meget strømeffektive Inium-platform, der anvender små 10A-batterier. I forbindelse med den nyligt afholdte EUHA-kongres i Hannover i Tyskland præsenterede Bernafon sit kommende højprisprodukt, Juna, som er en betydelig styrkelse af Bernafons produktportefølje. Det forventes, at Bernafon med Juna vil kunne generobre noget af det mistede salgsmomentum.
I tredje kvartal genererede koncernens detailaktiviteter tilfredsstillende vækst i omsætningen på niveau med vores forventninger, og i især Europa og Australien har vækstraterne været opmuntrende. Den gradvise fremgang, vi har set i det forgangne år, kan blandt andet henføres til implementeringen af optimerede forretningsprocesser, og fremgangen er fortsat ind i fjerde kvartal. Den traditionelle detailhandel med høreapparater i USA er generelt negativt påvirket af tilstedeværelsen af big box retailers, hvilket vi også har mærket i vores egne butikker i USA.
Oticon Medical
Koncernens pågående udvikling fra hovedsageligt at være en høreapparatvirksomhed til at blive en bredere og endnu mere vækstorienteret hearing healthcare-virksomhed er en central del af vores overordnede ambition og strategi. For at nå dette mål spiller Oticon Medicals rejse hen imod at blive en ledende global implantatvirksomhed med en stærk positionering inden for såvel benforankrede høresystemer (BAHS) som cochlear-implantater (CI) en afgørende rolle. I de næste mange år vil det solide vækstpotentiale på implantatmarkedet sammen med vores mulighed for at vinde betydelige markedsandele styrke koncernens samlede vækstprofil. Udvidelsen af vores implantatforretning vil dog ifølge sagens natur øge Oticon Medicals omkostninger på kort til mellemlang sigt, især da vi har valgt, at væksten i disse forretninger primært skal være organisk.
I tredje kvartal leverede Oticon Medical endnu engang tocifret salgsvækst, der overgår vækstraterne på markedet – både inden for BAHS og CI. Oticon Medical fortsætter sin ekspansion inden for forskning og udvikling og har øget sin markedstilstedeværelse qua øget distributionskraft. Der er planlagt større BAHS- og CI-produktlanceringer i 2015. Integrationen af Neurelec i Oticon Medical er gennemført med succes, og det næste CI-system vil blive lanceret under Oticon Medical-brandet i 2015. I vores Årsrapport 2014 vil omsætningen genereret i Oticon Medical blive præsenteret separat, ligesom det er tilfældet for omsætningen i forretningsaktiviteterne Høreapparater og Diagnostiske Instrumenter.
Diagnostiske Instrumenter
I koncernens forretningsaktivitet Diagnostiske Instrumenter er de flaskehalse, der har været i leverancerne som følge af flytning af produktionen til en ny fabrik og opgradering til et nyt ERP-system, blevet reduceret. I det forløbne kvartal har vi således været i stand til at afsende flere ordrer fra vores fyldte ordrebog, hvilket har genereret betydelig organisk vækst især inden for balanceudstyr og kliniske audiometre. Nu inde i fjerde kvartal er vores momentum stadig stærkt, og vi forventer derfor at kunne erobre yderligere markedsandele.
Øvrige forretningsområder
Drevet af salget af CC&O-produkter (Call Center and Office) i især Europa og USA leverede Sennheiser Communications i tredje kvartal særdeles tilfredsstillende vækst i både omsætning og indtjening. Den andel af den samlede forretning, der udgøres af Unified Communication, er stigende, og vi forventer, at denne udvikling vil fortsætte i fremtiden. Koncernens implementering af nye IFRS-regnskabsstandarder pr. 1. januar 2014 eliminerede muligheden for pro rata-konsolidering af joint venture-selskaber, herunder Sennheiser Communications. Selskabet vil dog fortsat bidrage til koncernens indtjening, ligesom vi også fremadrettet vil give relevant information om selskabet.
Øvrige forhold
Konsolidering af detailaktiviteter i USA
Efter en periode, hvor vi har ekspanderet vores distributionsaktiviteter i USA som følge af et stort antal opkøb af mindre detailforretninger i perioden fra 2011 til 2013, er vi nu i gang med at konsolidere og integrere disse detailaktiviteter. Der er forskellige forretningsprocesser, it-systemer, regnskabssystemer etc. i de fleste af de opkøbte enheder, så det er yderst vigtigt at få integreret disse enheder i ét fælles system, så vi er i stand til at drive en effektiv forretning. I forbindelse med konsolidering og standardisering af regnskabsprocedurerne i de 70-80 opkøbte enheder i USA har vi identificeret nogle unøjagtigheder i visse enheders balancer, hvilket fører til justeringer af visse balanceposter i de opkøbte virksomheder.
Derudover forventer vi at lide et tab på et kundelån i USA. Det forventede tab relaterer sig til et langfristet lån, vi ydede til en optikerkæde i forbindelse med kædens ekspansion ind i detailhandel med høreapparater. Optikerkæden er dog gået konkurs, og det har efterfølgende ikke været muligt at overtage forretningen, hvilket vi normalt ville gøre med en høreapparatbutik.
De to engangsjusteringer beløber sig hver til ca. DKK 50 mio., og det samlede beløb på ca. DKK 100 mio. vil påvirke koncernens resultat af primær drift (EBIT) negativt i 2014. Når vi har undersøgt de identificerede problemer nærmere og har afhjulpet dem, vil vi i Årsrapport 2014 give en detaljeret beskrivelse af disse engangsjusteringer. Justeringerne har imidlertid allerede nu resulteret i en yderligere stramning af regnskabsprocedurerne i de opkøbte enheder, ligesom de understreger vigtigheden af, at opkøbte enheder konsolideres i ét fælles økonomi- og it-system. Det er vores klare indtryk, at vi nu har identificeret alle større unøjagtigheder i de respektive balancer, og at risikoen for at skulle afskrive yderligere engangsbeløb i denne del af vores forretning er begrænset.
Kapitalstruktur
Selskabet har pr. dags dato tilbagekøbt i alt 1.479.635 aktier til en værdi af DKK 707 mio. i 2014, hvilket bringer antallet af egne aktier op på 1.681.160 svarende til 2,97 % af aktiekapitalen.
Som nævnt i vores Halvårsrapport 2014 forventer vi fortsat stærke pengestrømme fra driftsaktiviteter, omend temmelig begrænsede opkøbs- og investeringsmuligheder i den nærmeste fremtid. I perioden fra 2014 til 2016 planlægger selskabet derfor at tilbagekøbe aktier til en værdi af DKK 2,5-3,0 mia., hvoraf aktier til en værdi af DKK 0,8-1,0 mia. forventes at blive tilbagekøbt allerede i 2014, hvilket også inkluderer de aktier til en samlet værdi af DKK 707 mio., der er tilbagekøbt år til dato. I perioden fra 2014 til 2016 forventer vi således at se en beskeden og gradvis øgning af koncernens gearing-multipel hen imod et niveau på 1,5 målt som nettorentebærende gæld i forhold til EBITDA. Skulle der opstå attraktive investeringsmuligheder i denne periode, vil selskabet genoverveje det tilstræbte multipel-niveau og det udmeldte tilbagekøbsprogram med henblik på at sikre et højt niveau af finansiel fleksibilitet og værdiskabelse i koncernen.
Forventninger til regnskabsåret 2014
I 2014 forventer vi at fortsætte med at generere vækst i begge vores forretningsaktiviteter. Opkøb, og især opkøb foretaget i 2013, forventes at bidrage med 3‐4 % til koncernens omsætning i 2014. Baseret på valutakursniveauerne i slutningen af februar vil mere end halvdelen af den positive effekt af opkøb blive udlignet af valutakursændringer.
I lyset af svækkelsen af koncernens faktureringsvalutaer i forhold til 2013 samt gevinster opnået som følge af sikringsaktiviteter forventer vi, at valutakurser baseret på valutakursforudsætningerne i februar vil have en negativ effekt på koncernens resultat af primær drift (EBIT) på ca. DKK 100 mio. i 2014, hvoraf DKK 60-70 mio. blev realiseret i årets første seks måneder. Siden slutningen af første halvår er adskillige af koncernens faktureringsvalutaer blevet styrket, og hvis disse højere niveauer bibeholdes resten af året, vil den negative valutakurseffekt på koncernens resultat af primær drift (EBIT) i 2014 blive væsentligt lavere end først antaget.
I 2013 genererede koncernen endnu engang betydelige pengestrømme, hvilket afspejledes i en cash conversion‐rate (CFFO/EBIT) på 73 %. I 2014 forventer vi ligeledes at levere en høj cash conversion‐rate. I betragtning af at vores opkøbsmuligheder på kort sigt er ret begrænsede, forventer vi i 2014 at kunne tilbagekøbe aktier for DKK 0,8-1,0 mia. som nævnt i vores Halvårsrapport 2014. For at opretholde en høj grad af fleksibilitet kan dette niveau for aktietilbagekøb justeres, såfremt yderligere attraktive opkøbsmuligheder skulle opstå.
Det turbulente amerikanske høreapparatmarked har medført lavere Oticon-salgspriser i USA, men også øget salg til de uafhængige forhandlere, selvom dette salg til dels udlignes af et fald i Bernafons styksalg til en big box retailer. Koncernens forventninger til indtjeningen er blevet reduceret med 3 % for at afspejle udviklingen på det amerikanske marked. Vi forventer derfor nu en stigning i indtjeningen pr. aktie (EPS) på 2-7 % (ekskl. effekten af engangsbalancejusteringer) mod tidligere 5-10 %.
¨ ¨ ¨ ¨ ¨ ¨ ¨
Yderligere information: Øvrige kontaktpersoner:
Adm. direktør Niels Jacobsen Økonomidirektør Stefan Ingildsen
Telefon +45 3917 7300 IR-chef Søren B. Andersson
www.demant.com IR Officer Rasmus Sørensen
